Euro menjunam walaupun terdapat kenaikan kadar lain di EU, sementara dolar mengukuh walaupun pada jangkaan jeda dalam kitaran pengetatan Fed semasa. Adakah ini paradoks, atau hasil logik? Mari kita bincangkan apa yang menekan mata wang Eropah dan mengapa Dolar AS semakin meningkat.

ECB cuba mencari keseimbangan

Semalam, bank Pusat Eropah (ECB) menaikkan asas kadar faedahnya sebanyak 0.25% untuk kali kesepuluh berturut-turut, menjadikannya 4.5%.

Disebalik langkah "hawkish" ini, euro menurun dengan ketara berbanding pesaing utamanya, Dolar AS. Selepas mesyuarat ECB, pasangan mata wang EUR/USD menjunam ke tahap rendah 6 bulan pada 1.0632.

Tekanan terhadap euro datang terutamanya daripada retorik Presiden ECB Christine Lagarde yang agak samar-samar. Beliau tidak memberikan jawapan yang jelas kepada soalan yang paling membakar pasaran: adakah EU mencapai kadar faedah puncaknya?

Walau bagaimanapun, dalam kenyataan rasmi ECB, pelabur nampaknya menemui apa yang mereka cari. Kenyataan itu secara jelas menyebut bahawa kadar faedah utama ECB " telah mencapai tahap yang, apabila dikekalkan dalam tempoh yang panjang, akan menyumbang secara signifikan kepada pulangan inflasi tepat pada masanya kepada sasarannya."

Nota "dovish" ini, digabungkan dengan nada cemas Lagarde mengenai prospek ekonomi zon euro, mempunyai kesan yang diinginkan. Pada masa ini, peniaga percaya ECB telah menyimpulkan kenaikan kadarnya dan menjangkakan penurunan kadar sekitar 70 mata asas tahun depan.

Pasaran niaga hadapan meramalkan bahawa ECB akan membalikkan pendirian monetarinya menjelang Jun. Sehingga itu, bank Pusat kemungkinan akan mengekalkan kadar yang tinggi, dengan harapan dapat menekan inflasi yang keras kepala.

Risiko utama adalah sama ada ECB boleh mengekalkan pendirian hawkish dalam apa yang Lagarde dilabel sebagai "masa mencabar". Dia mengakui bahawa pertumbuhan ekonomi EU akan "sangat, sangat perlahan," mengesahkan ramalan ECB mengenai momentum ekonomi yang lemah hingga akhir 2023.

Menurut laporan ECB, ekonomi kini stabil. Namun, pegawai Eropah menjangkakan pertumbuhan hanya 0.1% pada suku terakhir tahun ini. Dengan pertumbuhan yang perlahan, zon Eropah dengan mudah boleh tergelincir ke dalam kemelesetan.

Bercakap kepada wartawan, Lagarde menyatakan bahawa ECB tidak berhasrat untuk mencetuskan kemerosotan ekonomi tetapi bertujuan untuk kestabilan harga. Komen ini menangkap dilema pengawal selia dan pada dasarnya menjawab kebimbangan utama pedagang.

ECB tidak mungkin meletakkan risiko ekonomi yang sudah rapuh. Strategi yang paling optimum untuk bank pusat adalah untuk menghentikan pengetatan lebih lanjut tetapi terus mengekalkan kadar yang tinggi. Pasaran kini jelas memahami naratif ini.

Fed tidak mungkin memberi isyarat "dovish"

Selepas mesyuarat ECB yang resonan, perhatian pedagang mata wang telah beralih kepada keputusan Fed mengenai kadar faedah. Ia dijangka bahawa pengawal selia AS akan menyampaikan keputusannya minggu depan, pada 20 September.

Pada masa ini, pelabur tidak ragu-ragu bahawa Rizab Persekutuan (Fed) tidak akan mengetatkan keadaan monetari bulan ini. Pasaran niaga hadapan menilai kemungkinan jeda pada 96%.

Perspektif ini dikongsi oleh majoriti penganalisis. Pakar percaya bahawa tidak ada keperluan mendesak bagi pengawal selia untuk mempercepatkan pengetatan memandangkan laporan inflasi baru-baru ini menunjukkan kelembapan yang ketara dalam IHP teras. Bulan lepas, indeks menurun daripada 4.7% kepada 4.3%, menandakan trend disinflasi yang kuat.

Walau bagaimanapun, prospek jeda dalam pengetatan AS tidak membimbangkan kenaikan dolar. Baru-baru ini, Indeks Dolar AS meningkat sebanyak 0.64%, mencecah 105.41, tahap tinggi sejak Mac tahun ini.

Menurut pakar strategi mata wang, pemacu utama untuk USD adalah harapan pedagang untuk kenaikan kadar berterusan di AS tahun ini.

Pelabur tidak boleh menolak sepenuhnya senario sedemikian kerana inflasi teras negara masih melebihi sasaran Fed sebanyak lebih daripada dua kali. Tambahan pula, inflasi tahunan keseluruhan menunjukkan pecutan yang tidak dijangka pada bulan Ogos, melonjak daripada 3.2% kepada 3.7%.

Semua faktor ini mendorong jangkaan pasaran mengenai retorik hawkish dari Ketua Fed semasa mesyuarat Federal Reserve pada bulan September. Ramai pakar percaya bahawa minggu depan Jerome Powell akan menahan diri daripada memberi isyarat bahawa pengawal selia telah menyelesaikan kenaikan kadar.

"Tidak ada gunanya Pengerusi Fed bercakap tentang menamatkan kempen anti-inflasi pada peringkat ini. Memandangkan kadar akan kekal tidak berubah pada bulan September, adalah lebih baik bagi Powell untuk membayangkan kemungkinan kenaikan kadar yang lain," kata ahli ekonomi Derek Tan di LH Meyer/analisis dasar monetari.

Pandangan yang sama telah dinyatakan oleh rakan sekerja beliau dari J. P. Morgan, Bruce Kasman. Kasman yakin bahawa Powell pasti tidak akan menunjukkan berakhirnya pengetatan selagi inflasi tetap melekit dan ekonomi terus menunjukkan kekuatan.

Selain itu, Kasman berspekulasi bahawa majoriti hawkish akan berterusan dalam barisan Bank pusat as. Pada pendapatnya, plot ramalan dot, yang akan diterbitkan selepas mesyuarat FOMC, sekali lagi akan menunjukkan kenaikan kadar selanjutnya.

Jika pegawai Fed membuka pintu untuk satu lagi pusingan pengetatan pada bulan November atau Disember, ia boleh membawa kepada peningkatan dolar yang lebih kukuh berbanding pesaingnya. Euro adalah yang paling berisiko dalam keadaan ini. Hakikat bahawa ECB dan Fed bergerak dalam arah yang bertentangan boleh menghantar pasangan EUR/USD ke dalam kejatuhan bebas.

Pasangan EUR/USD hampir setara?

"Peralihan dalam ramalan pasaran mengenai dasar monetari ECB ke arah pendirian yang lebih "dovish" telah mengukuhkan pandangan kami mengenai penurunan berterusan pasangan mata wang EUR/USD," tulis penganalisis mata wang dari HSBC selepas mesyuarat pengawal selia Eropah semalam.

Pakar menjangkakan euro akan melemah berbanding dolar Kepada 1.02 pada pertengahan tahun depan dan tidak menolak risiko pasangan mata wang EUR/USD menghampiri pariti.

"Jarak ke pariti pada masa ini adalah 6%. Ya, ia penting, tetapi masih boleh dicapai. Sekiranya ECB mula memberi isyarat penurunan kadar, dan Fed terus menekankan perlunya mengekalkan kadar yang tinggi, ia sekali lagi dapat mendekatkan euro ke tahap berbahaya," kata penganalisis Jamie McGeever.