Мы не догадываемся, не спекулируем и не предполагаем. Так высказался Джером Пауэлл относительно новой политики США после победы Дональда Трампа на президентских выборах в ноябре. Однако ФРС приходится ходить по тонкому канату. С одной стороны, Центробанк не собирается идти на конфликт с Белым домом. С другой, начинает признавать, что озвученные республиканцем обещания разгонят инфляцию в США.

Декабрьская встреча FOMC вызвала настоящую бурю на финансовых рынках. Фондовые индексы США рухнули на 3%, доходность казначейских облигаций отметилась лучшим дневным ралли с 2013, а американский доллар серьезно укрепился против основных мировых валют. Причиной стала попытка ФРС взять свои слова обратно. Месяц назад Центробанк заявлял, что не собирается спекулировать на политике, а в конце года начал спекулировать на политике.

В обновленных прогнозах FOMC значилось не четыре, а два акта монетарной экспансии в 2025 и ускорение инфляции до 2,5%. Более того, 15 из 19 членов Комитета по операциям на открытом рынке посчитали, что риски ускорения инфляции возросли. В сентябре таких полпредов Федрезерва было только трое. Очевидно, что Центробанк начал учитывать политику Дональда Трампа.

Ноябрьское заявление Джерома Пауэлла выглядела противоречиво. Да, ФРС не намерена была спекулировать, однако догадываться и предполагать регулятор обязан в силу своей деятельности. Она строится на прогнозах, так как между принятием решений в области монетарной политики и их воздействием на экономику США имеется временной лаг. Федрезерв должен оценивать существующие риски, и крайне важно, чтобы он это делал правильно. В обратном случае возникнет недоверие к Центробанку.

На самом деле не ошибается тот, кто не работает. И ошибки у ФРС были. В конце 2023 Федрезерв совершил «голубиный» разворот, сообщив что собирается снижать ставки на фоне развития дезинфляционного процесса. Однако на исходе первого квартала инфляция ускорилась, и от прежнего мировоззрения пришлось отойти. В сентябре тревогу у регулятора вызвало охлаждение рынка труда, и он агрессивно стартовал, снизив ставки сразу на 50 б.п. В декабре новое ускорение CPI и PCE и учет политики Дональда Трампа заставили Центробанк изменить свои взгляды.

Именно корректировка мировоззрения Федрезерва в течение года вызывала наиболее серьезные колебания на финансовых рынках. Инвесторы с молоком матери усвоили истину «не ходите против ФРС», однако тот, кто это сделал в 2024, неплохо заработал. Центробанк время от времени ошибается, и это обстоятельство служит отличным трамплином для взлета для новых миллионеров.

Чего ждать от Джерома Пауэлла и его коллег в 2025? Подсказку даст статистика по рынку труда и инфляции в США, а также способность Дональда Трампа воплотить в жизнь свои предвыборные обещания. Получится - ФРС продолжит ходить по канату.